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核心觀點：

經(jīng)濟運行呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢，用電量由降轉升。1-2 月，全社會用電量累計13834 億千瓦時，同比增長2.3%，2022 年12 月為下降4.6%。

分產(chǎn)業(yè)看，工業(yè)生產(chǎn)恢復加快。1-2 月全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長2.4%，比2022 年12 月加快1.1 個百分點。1-2 月第二產(chǎn)業(yè)用電量8706 億千瓦時，同比增長2.9%，2022 年12 月為下降12.5%。2 月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長18.8%。2 月第二產(chǎn)業(yè)用電量4523 億千瓦時，同比增長19.7%。服務業(yè)明顯回升。1-2 月全國服務業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長5.5%，2022 年12 月為下降0.8%。第三產(chǎn)業(yè)用電量2485億千瓦時，同比下降0.2%，2022 年12 月為上升4.93%。

電力生產(chǎn)增速放緩，風光占比繼續(xù)提升。1-2 月總發(fā)電量13497 億千瓦時，同比增長0.7%，增速比上年12 月份放緩2.3 個百分點。分品種看，火電發(fā)電量同比下降2.3%，水電發(fā)電量下降3.4%，均由增轉降。核電發(fā)電量增長4.3%，增速放緩。風電發(fā)電量增長30.2%，太陽能發(fā)電量增長9.3%，均增速加快。2023 年1-2 月風電、太陽能發(fā)電量占總發(fā)電量比重為12.6%，較2022 年的10.9%提升1.7 個百分點。

火電及儲能設備有望持續(xù)穩(wěn)定增長。經(jīng)濟運行呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢，全國電力供應保障壓力持續(xù)加大，火電、儲能等靈活調節(jié)性電源繼續(xù)加快建設。隨著這一輪煤電投資重回歷史高點、抽水蓄能等儲能投資持續(xù)穩(wěn)定增長，相關設備公司業(yè)績有望持續(xù)穩(wěn)定增長，并且，估值受制于前期傳統(tǒng)能源的約束得到釋放，建議關注：（1）火電、水電設備相關企業(yè)：哈爾濱電氣，2021A/2022H1 火電和水電新增訂單126/49 億元，占全部新增訂單比重為44.2%/31.6%；上海電氣，2021A/2022H1 火電新增訂單145/47 億元，占全部新增訂單比重為10.1%/7.9%；東方電氣，2021A/2022H1 火電、水電收入合計113/75 億元，占全部收入比重為24%、27%。（2）運營資產(chǎn)快速擴張、電網(wǎng)控股的儲能運營平臺：南網(wǎng)儲能。（3）受益于儲能需求全面擴張、業(yè)績穩(wěn)健的電網(wǎng)控股的電力行業(yè)解決方案供應商：南網(wǎng)科技、國電南瑞。

風險提示。煤電項目收益率相關政策低于預期，或導致煤電投資低于預期。儲能技術進步與成本下降低于預期，或影響儲能需求的快速釋放。水電主設備及設計勘察等抽水蓄能產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能擴產(chǎn)不達預期，或影響抽蓄項目投產(chǎn)。

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