深交所一封關(guān)注函，把董監(jiān)高的戰(zhàn)投之爭(zhēng)擺到了臺(tái)面上。

3月18日，深交所給上市公司宏達(dá)高科發(fā)出了關(guān)注函，要求針對(duì)7位董監(jiān)高參與定增認(rèn)購(gòu)事宜，說(shuō)明其是否符合戰(zhàn)略投資者界定、是否具備認(rèn)繳能力、是否存在股份代持等利益操作。

自2月定增新規(guī)正式落地，各家上市公司紛紛活躍起來(lái)，緊鑼密鼓布局定增，以期分取政策松綁的一杯羹。更有不少董監(jiān)高以戰(zhàn)略投資者名義參與自家公司定增，關(guān)于戰(zhàn)略投資者資格界定的討論也熱火朝天起來(lái)。

此前，英博爾公告稱，員工持股計(jì)劃存續(xù)期為36個(gè)月，其中前18個(gè)月為鎖定期，后18個(gè)月為解鎖期，直接挑戰(zhàn)2014年版員工持股計(jì)劃鎖3年的規(guī)定。隨后，深交所發(fā)出關(guān)注函，要求核實(shí)說(shuō)明是否符合《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》第六條“以非公開(kāi)發(fā)行方式實(shí)施員工持股計(jì)劃的，持股期限不得低于36個(gè)月”的規(guī)定。

7名董監(jiān)高化身戰(zhàn)投

3月5日，宏達(dá)高科公布了定增預(yù)案，擬以非公開(kāi)發(fā)行的方式發(fā)行不超過(guò)2658萬(wàn)股A股股票，計(jì)劃募集資金不超過(guò)2.02億元(含本數(shù))，扣除發(fā)行費(fèi)用后將全部投資于“高檔經(jīng)編面料技術(shù)改造提升項(xiàng)目”。

本次發(fā)行共涉及8名特定發(fā)行對(duì)象，均以現(xiàn)金參與認(rèn)購(gòu)。而值得注意的是，上述8名發(fā)行對(duì)象全部為公司董事、監(jiān)事或高級(jí)管理人員。其中，沈國(guó)甫為控股股東、實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)，毛志林為副董事長(zhǎng)，許建舟為董事兼總經(jīng)理，顧偉鋒為董事兼副總經(jīng)理，王鳳娟為董事兼財(cái)務(wù)總監(jiān)，孫云浩為副總經(jīng)理，張建福為監(jiān)事會(huì)主席，周美玲為職工代表監(jiān)事。

“通過(guò)引入優(yōu)質(zhì)內(nèi)部人才作為戰(zhàn)略投資者，建立公司發(fā)展的長(zhǎng)效機(jī)制。”宏達(dá)高科對(duì)此表示，此次向部分董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員非公開(kāi)發(fā)行股份，將進(jìn)一步有利于實(shí)現(xiàn)公司利益與管理團(tuán)隊(duì)利益的統(tǒng)一，調(diào)動(dòng)管理團(tuán)隊(duì)的積極性，吸引和留住優(yōu)秀管理人才，保證公司管理團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定，增強(qiáng)公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力，推動(dòng)公司持續(xù)、健康、穩(wěn)定發(fā)展。

而實(shí)控人沈國(guó)甫則是基于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的信心，決定參與此次認(rèn)購(gòu)。按照目前認(rèn)購(gòu)的股份數(shù)量測(cè)算，本次發(fā)行完成后，沈國(guó)甫對(duì)公司的持股比例將增加至30.68%，有利于進(jìn)一步增強(qiáng)上市公司控制權(quán)的穩(wěn)定性，為公司的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)。

根據(jù)預(yù)案，宏達(dá)高科此次定增的發(fā)行價(jià)為7.60元/股，不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前二十個(gè)交易日公司A股股票交易均價(jià)的80%，也即發(fā)行對(duì)象可以8折認(rèn)購(gòu)。與此同時(shí)，除實(shí)控人沈國(guó)甫因定增完成后持股比例超過(guò)30%，而被限售36個(gè)月外，其余7名董監(jiān)高發(fā)行對(duì)象的鎖定期僅為18個(gè)月。

深交所發(fā)關(guān)注函

盡管在定增預(yù)案中，宏達(dá)高科把董監(jiān)高的戰(zhàn)略投資者身份安排得“妥當(dāng)”，但交易所顯然沒(méi)有那么容易讓其通關(guān)。3月18日，深交所給宏達(dá)高科發(fā)出了關(guān)注函，對(duì)發(fā)行對(duì)象的戰(zhàn)投資格、認(rèn)繳能力和關(guān)聯(lián)利益等問(wèn)題進(jìn)行質(zhì)疑。

首先，深交所要求宏達(dá)高科說(shuō)明，除實(shí)際控制人沈國(guó)甫外，其他7名發(fā)行對(duì)象的情況，是否符合《上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》對(duì)于定價(jià)基準(zhǔn)日、限售期的要求，并加以分析論證。

根據(jù)《上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》第七條，若全部發(fā)行對(duì)象全部屬于下列情形之一的，可自行選擇定價(jià)基準(zhǔn)日，認(rèn)購(gòu)股份的限售期也僅為18個(gè)月：

(一)上市公司的控股股東、實(shí)際控制人或其控制的關(guān)聯(lián)人;

(二)通過(guò)認(rèn)購(gòu)本次發(fā)行的股份取得上市公司實(shí)際控制權(quán)的投資者;

(三)董事會(huì)擬引入的境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者。

從持股比例來(lái)看，在前述7名發(fā)行對(duì)象中，除了剛剛走馬上任的財(cái)務(wù)總監(jiān)王鳳娟未持股，職工監(jiān)事周美玲象征性持有100股外，其余5名董監(jiān)高持有的股份也均未超過(guò)5%。而根據(jù)定增預(yù)案，宏達(dá)高科顯然把這7名發(fā)行對(duì)象列入了戰(zhàn)略投資者范圍。

其次，深交所還指出本次發(fā)行對(duì)象均為個(gè)人，要求宏達(dá)高科補(bǔ)充說(shuō)明認(rèn)購(gòu)主體的資金來(lái)源，是否具備認(rèn)繳本次非公開(kāi)發(fā)行股份的資金實(shí)力。

按照目前的發(fā)行安排，實(shí)際控制人沈國(guó)甫將認(rèn)購(gòu)1.79億元，認(rèn)購(gòu)比例高達(dá)88.41%;其余7名發(fā)行對(duì)象將分別認(rèn)購(gòu)76萬(wàn)元至數(shù)百萬(wàn)元不等，其中監(jiān)事會(huì)主席張建福認(rèn)購(gòu)最多為889.2萬(wàn)元，財(cái)務(wù)總監(jiān)王鳳娟、職工代表周美玲也分別認(rèn)購(gòu)了471.2萬(wàn)元和440.8萬(wàn)元。

此外，深交所還要求宏達(dá)高科自查認(rèn)購(gòu)主體與上市公司、控股股東、實(shí)際控制人及其他關(guān)聯(lián)方之間是否存在股份代持等其他未披露的協(xié)議和利益安排。

根據(jù)《上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》第二十九條，上市公司及其控股股東、實(shí)際控制人、主要股東不得向發(fā)行對(duì)象作出保底保收益或變相保底保收益承諾，且不得直接或通過(guò)利益相關(guān)方向發(fā)行對(duì)象提供財(cái)務(wù)資助或者補(bǔ)償。

戰(zhàn)投資格的界定引爭(zhēng)議

事實(shí)上，除宏達(dá)高科外，此前已有不少上市公司以“戰(zhàn)略投資者”的名義，把公司的董監(jiān)高列入了定增發(fā)行對(duì)象的名單，以期享受再融資松綁的政策紅利。

而再融資新規(guī)之所以受到市場(chǎng)的熱烈追捧，也是因?yàn)槊鞔_戰(zhàn)略投資者享有三大優(yōu)勢(shì)：定價(jià)基準(zhǔn)日靈活選擇、認(rèn)購(gòu)折扣降低至8折、限售期縮短至18個(gè)月。

在此情況下，上市公司一方面可以通過(guò)把定價(jià)基準(zhǔn)日定為董事會(huì)決議公告日，靈活安排董事會(huì)時(shí)間，提前鎖定低價(jià)發(fā)行;另一方面，更低的發(fā)行折扣和更短的限售期，也為投資者的后續(xù)減持變現(xiàn)提供了更多安全邊際。

然而，對(duì)于如何認(rèn)定發(fā)行對(duì)象(尤其董監(jiān)高、員工持股計(jì)劃等)是否屬于戰(zhàn)略投資者，市場(chǎng)各方仍然存在著較大的爭(zhēng)議。有分析人士指出，自然人在戰(zhàn)略投資者的認(rèn)定方面臨著極大的挑戰(zhàn)，因?yàn)榻^大部分自然人過(guò)往或未來(lái)都很難與上市公司產(chǎn)生業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)，也很難充分舉證如何在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)方面為上市公司提供支持，從而容易被認(rèn)為是單純的資金提供者。

而深交所此次給宏達(dá)高科下發(fā)的關(guān)注函無(wú)疑也印證了這一點(diǎn)。深交所要求宏達(dá)高科“從相關(guān)股權(quán)控制關(guān)系、戰(zhàn)略協(xié)議簽署情況、持有公司股份、參與公司經(jīng)營(yíng)管理情況以及戰(zhàn)略投資者定義等角度進(jìn)行分析論證”，并要求說(shuō)明認(rèn)購(gòu)主體與公司、控股股東、實(shí)際控制人及其他關(guān)聯(lián)方之間是否存在股份代持等其他未披露的協(xié)議和利益安排。

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